进出口、通胀数据超预期,有所抑制债市情绪---债市周点评
时间:2018-08-13

全周来看利率债收益率陡峭化上行,较前一周,1年期国债收益率上行0.05bp至2.7252%,10年期国债收益率上行9.58bp至3.5525%;信用债收益率多数下行。资金方面,上周一到周五,没有逆回购到期,仅有1200亿3个月期国库定存到期,公开市场净回笼1200亿,整体资金面依旧宽松,资金利率回落。与前一周比,银行间隔夜回购利率(DR001)下行74bp至1.34%,7天回购利率(DR007)下行44bp至2.02%,交易所质押式回购GC001下行30bp至2.18%。本周公开市场上仅周三有3365亿MLF到期,届时需关注央行续作情况。基本面上,上周公布7月进出口数据,无论是按人民币或美元口径,7月进出口同比数据均超前值和预期,贸易顺差有所收窄。出口方面,主要受到基数效应和人民币7月贬值幅度较大,对出口形成一定支撑,此外分国别看对个别亚洲国家出口增速有所上升,对美国和欧盟出口占比有所减少,或应对贸易战转移出口国家。进口方面,首先有基数效应,其次7月原油以及铁矿砂等大宗商品价格增长对进口增长形成助力,此外汽车进口增速大涨,对进口增长有所贡献。7月CPI同比增长2.1%,高于预期和前值,环比增长0.3%,回升0.4个百分点;PPI同比增长4.6%,高于预期、低于前值,环比增长0.1%,较上月回落0.2个百分点。CPI回升主要集中在以下几方面,首先食品中猪肉价格受到疫情影响和季节性因素价格抬升,其次鲜菜受雨季影响运输不便,价格也有所抬升,非食品中油价回升引导交通运输项回升,此外6、7月份属于旅游旺季,旅游分项高企对CPI产生贡献;PPI回升一方面是翘尾效应较高,此外原油价格保持相对高位,对PPI形成相对支撑。整周来看,货币资金利率维持低位,但进出口数据超预期高企以及CPI、PPI保持高位,叠加下半年宽信用预期,对债市情绪有所抑制,导致利率债出现调整。